英雄联盟的下注网站【封面故事】美国股票救援

自大萧条以来，美国政府的救援措施果断得令人难以想象

在全球范围内，股市快速下跌并不少见。在发达资本市场，当股市陷入恐慌时，政府果断出手救市的情况并不少见。早在 1914 年 7 月 31 日，在第一次世界大战阴云笼罩之际，在连续两天累计下跌近 10% 后，为防止股市崩盘和黄金流出，纽约证券交易所交易所关闭了4个多月。只要。

英雄联盟的下注网站美国股市为美国在全球经济中的领导地位做出了贡献。 2015年3月23日，在向外国投资者推荐美国的美国投资峰会上，面对对美国股市和经济充满不确定性的外国投资者，沃伦·巴菲特反问，在过去的238年里，谁看跌了在美国并从中受益？

美国股市经历了起伏。 2015 年 5 月，基准道琼斯指数创下 18,351 点的新高。从1792年至今，为维护美国股市的稳定发展，应对股指的恐慌性下跌，美国政府采取的救市措施也经历了从袖手旁观到果断行动的不同阶段。 2008年的股市崩盘，正是因为美国政府果断救市，国内经济才迅速复苏。

看美国政府如何从三大股市灾难中拯救市场

英雄联盟的下注网站老虎证券特约分析师王万

公开资料显示，美国股市历史上发生过十多次股市灾难。在这十多场股市灾难中，有三场具有重大意义。更高效。

当时的胡佛政府未能果断救市。股市崩盘后，经济陷入大萧条，失业率高达四分之一。图为黑色星期二纽约证券交易所大厅外的场景。

1929 年美国股市崩盘：

政府袖手旁观，经济下滑

时间：1929 年 9 月 - 1932 年 6 月

签名日：1929 年 10 月 28 日（黑色周 二)，当天道琼斯指数下跌 13%

熊市经验：33 个月

道琼斯指数的最终高点和低点：381.17 点，44.1 点

下降：89%

股市崩盘背景：股市泡沫、经济周期逆转、货币紧缩、杠杆紧缩

美国政府在第一次世界大战后奉行自由主义政策，大幅削减个人所得税并实施宽松的货币政策。美国经济迅速走出战时萧条，经济快速发展，股市繁荣。当时，杠杆交易和信用交易非常流行。投资者只需很小的保证金即可轻松进行股票杠杆投资，杠杆率甚至高达1:10。

自 1928 年以来，实体经济出现下滑迹象。美联储还在 1929 年 3 月警告过过度股市投机的风险，当时美联储要求成员银行减少对进入股市的资金的信贷支持。为了降低杠杆率，美联储将经纪佣金从 20% 提高到 50%。

同时在国会讨论的Smoot-Hawley关税法案（编者注：该法案将进口商品的关税提高到历史最高水平，后来导致美国国际贸易萎缩并引发衰退）也引发了投资者对贸易战的担忧忧虑。当年10月28日，股市迎来黑色星期二，道指大跌13%，随后股市连续两天下跌，股市迎来雪崩。

高杠杆交易加剧了下跌。由于下跌，保证金交易的追加保证金和强制平仓带来的雪崩效应自我强化，难以阻止市场恐慌性抛售的恶性循环，导致市场大幅下跌。

政府救助、自由放任、流动性延迟释放、信贷紧缩黑洞和连锁效应

由于放手的自由经济政策，当股市暴跌时，美国政府和美联储没有进行实质性干预。

1.美国政府仅靠口头讲话稳定市场，未能及时干预杠杆交易引发的抛售和银行连锁故障。

2.美联储未能及时释放流动性，没有对1929年股市崩盘期间流动性紧张的情况采取任何有意义的行动，没有及时增加货币供应量，以及保证了充足的流动性，使得市场流动性越来越稀缺。

股市崩盘后，美国开始反思股市崩盘的原因，并采取了一些稳定市场的措施：

1.通过了金融监管史上具有里程碑意义的格拉斯-斯蒂格尔法案，要求投资银行和商业银行分开运作，避免股市崩盘直接冲击商业银行体系，从而导致连锁反应;

2. 放弃了原有的自由和不干预政策中国政府救市，先后通过了《1933年证券法》和《1934年证券交易法》，并成立了美国证券交易委员会，构建了完整的证券监管体系。

但是，这些政策往往具有长期影响，对短期的失血和市场崩盘影响不大。短期来看，当市场崩盘时，美国政府并没有采取实质性的救助政策，从此进入了漫长的熊市期。

拯救市场的效果从股市崩盘迅速蔓延到金融危机、经济危机和社会危机

股市崩盘使抵押品迅速缩水。多家银行因无法收回贷款而倒闭，使得银行对贷款的审核更加严格，导致工商企业特别是中小工商企业无法满足贷款需求，下降陷入困境或破产，导致更多的银行坏账。美国经济进入大萧条。从1929年第四季度到1933年第一季度，美国经济增长率连续14个季度负增长，累计-68.56%。 1933年第一季度的经济总量低于1921年，这意味着美国经济至少倒退了十年。

1987 年美国股市崩盘：

总裁和监管者及时稳定市场

黑色星期一之后，美国总统罗纳德·里根和财政部长贝克相继发表声明稳定市场，导致股市崩盘，并未对美国经济造成严重影响。图为纽约证交所的交易员对此走势感到惊讶。

时间：1987 年 8 月 - 1987 年 12 月

签约日：1987 年 10 月 19 日（黑色周 一)，道琼斯指数下跌 2 2.61%

那天）

熊市经验：3 个月

道琼斯指数高点和低点：2736.6 点，1616.21 点，

下降：32.81%

股市崩盘的背景：经济周期上行、股价高企、利率上升、汇率贬值、杠杆和程序化交易

1980 年代初，美国经济好转，股市看涨。截至1987年9月，标普500指数已从1982年的最低点上涨了215%，当年累计涨幅高达36.2%。

但是，由于布雷顿森林体系的崩溃，美元贬值的预期；再加上取消上市公司并购税收优惠政策以及海湾战争升级传闻等利空消息的影响，加上3-9月联邦基金利率上调的影响，美股调整开始。 10月19日，美股开盘后，道琼斯指数暴跌22.61%，被称为历史上的“黑色星期一”。

程序化和杠杆交易加剧了下跌。当程序化交易电脑的程序看到股价下跌时，就按照程序早就设定的机制加入抛售股票，形成恶性循环，加速股价下跌，股价下跌导致程序大量出售股票。暴跌前，增量融资资金提振指数上涨。大跌之后，融资余额迅速下降，导致市场失血。

政府及时救市，行长声明，提供流动性，降息，担保续贷，公司回购，熔断机制

为了稳定市场，美国政府和监管机构吸取了1929年的教训，迅速行动果断干预：

1.10月20日，美联储在美股开市前发布紧急声明，支持商业银行继续向股票交易员提供贷款。与此同时中国政府救市，时任美国总统罗纳德·里根和财政部长贝克都表示，“这次股市崩盘与美国非常稳定的健康经济不相称。”

2.美联储承诺为市场提供充足的流动性。美联储鼓励金融机构与客户共渡难关，特别是商业银行对经纪商和交易商的贷款不能中断。由于美联储对流动性供应的承诺，各州主要商业银行立即宣布降低优惠利率并增加证券贷款，以保证客户的资金需求。

3.美国政府向大公司提供资金回购股票。在崩盘的一周内，大约 650 家公司宣布将在公开市场上回购自己的股票。

4.美国政府还与主要国家协调汇率政策，干预外汇以稳定美元汇率，避免热钱外流。

5. 停止程序化交易的恶性循环。 10月20日中午，芝加哥商品交易所和期货交易所也暂停交易，以切断股指衍生品市场和现货市场的连锁反应。由于程序化交易被普遍认为是导致股市崩盘的重要原因，SEC随后引入了熔断机制。当股市出现异常价格波动时，只允许在熔断机制的价格范围内进行交易，超出价格范围的交易将被自动取消。 .

股市崩盘并未演变成经济危机

由于美国政府、美联储和美国证券交易委员会的有效措施中国政府救市，市场恐慌情绪有所缓解，美股缓慢反弹，两年后重回1987年高点。 1980年代后期，美国开始改革传统垄断行业，电信、公用事业等行业因此受到市场投资者的追捧。美国政府借机减税增加居民可支配收入，通胀下降，消费也在增长。此后，道琼斯指数缓慢上涨，美国经济并未受到股市崩盘的较大影响。

2008 年次贷危机：

政府提供紧急流动性，接管两所房子，量化宽松

时间：2007 年 10 月 - 2009 年 4 月

签署日：2008 年 9 月 29 日，道琼斯指数在国会未能通过救助法案后下跌 7%

熊市经验：1年6个月

道琼斯指数的顶部和底部：14198点，6469点，

下降：54%

股市崩盘背景：经济周期高峰、股价泡沫、加息周期、次贷泡沫破灭

美联储在 2000 年至 2003 年期间多次降息，将联邦基金利率从 6.5% 降至 1.0%，房地产和股票市场双双飙升。

从2004年开始，美国再次进入加息通道。到 2006 年 7 月，联邦基金利率已提高到 5.3%。浮动利率房贷利率相应大幅上涨，居民还债压力加大。美国房地产市场自 2006 年以来一直陷入困境，随后危机蔓延至金融体系。

金融危机后，华尔街著名投行雷曼兄弟因未获得救助而宣布破产。美国政府先后接管房地美、房利美、AIG等美国金融公司

2008年9月，次贷危机爆发，房利美、房地美相继被政府接管，投资银行雷曼兄弟申请破产保护，美林证券被美国银行收购，保险巨头AIG收到联邦援助，摩根士丹利和高盛从投资银行转变为银行拥有的公司，以接受美联储更严格的监督。

受此影响，美股大幅下挫。 2008 年 9 月至 2008 年 12 月，道琼斯工业平均指数下跌 31.2%，2009 年 3 月跌破 7,000 点。

政府救市，提供紧急流动性，接管两所房子，量化宽松

联邦政府在危机开始时介入并采取了一些措施来平息市场情绪并稳定市场：

1.2008 年 3 月，美联储为贝尔斯登提供紧急资金，联邦政府接管了两所房子，并援助了 AIG。

2.2008 年 10 月 3 日，国会通过了救助计划，财政部和美联储相继根据该法案救助了花旗、通用和克莱斯勒等巨头。

救助效果不及预期，美国金融监管体系收紧

在联邦政府的积极救市下，市场恐慌情绪开始缓和，2009年3月美股触底。

危机过后，美国再次改革监管体系。 2010年1月，奥巴马总统宣布“沃尔克规则”，强调将自营业务从商业银行剥离； 6月25日，国会通过了被认为是自大萧条以来最严厉、最严格的“多德-弗兰克法案”。综合金融监管法案主要包括设立金融稳定监督委员会、设立消费者金融保护局、将场外衍生品引入监管、限制商业银行自营交易、设立新的破产清算机制，并赋予美联储更大的权力。监管责任等

分析师观点：美国政府深刻反思股市崩盘的教训

美国股市暴跌之所以能够在政府的救助措施下迅速恢复，与其严格的应对机制以及事后法律的制定和完善不无关系。

例如中国政府救市，2008年次贷危机的迹象首次出现时，美国政府迅速启动了市场救援计划，并没有等到股市暴跌才采取行动阻止它的发生； ，美国政府将在股市崩盘后进行深度反省，进而制定相关监管法规，不断完善股市运行机制，防止下一次股市崩盘的发生。

其次，美股之所以能够在政府的救市政策下迅速反弹，也与美股监管的严格、机制的完善以及相关法律的执行有关。美股日常运行受到严格监管中国政府救市，对炒作、钻法律漏洞的行为将予以严惩，确保美股运行在健康轨道上。

英雄联盟的下注网站美国政府的市场救援经验也是从零开始。它已在大大小小的股市崩盘中进行了探索。时间和经验是必不可少的。